2022年10月26日，天風證券發布了以《生物經濟之：雙向賦能白酒與飼料行業，食飲糟渣資源化龍頭崛起正當時！》為題的深度證券研究報告，首次覆蓋路德環境（股票代碼：688156），便給出了“6個月評級為買入”的評價。

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1、助力解決白酒與飼料兩大行業痛點：

白酒糟含豐富的營養成分，擁有較大資源化利用潛力。

供給端：白酒行業有ESG需求，白酒糟污染問題亟待解決。我國年均產量70億升白酒的背后，是高達2000多萬噸的酒糟固廢，解決白酒糟污染問題是產業實現綠色發展關鍵。近年來，相關地區政府和企業對白酒糟資源化的重視程度逐漸提升；

需求端：我國飼料行業對玉米豆粕的減量替代、替抗兩大需求迫在眉睫，其中又以豆粕形勢更為嚴峻，我國大豆對外依存度高85%。農業部專家測算，我國還可實現豆粕減量2300萬噸以上。白酒糟微生物發酵飼料可實現有效替代。

2、公司擁有難以復制的壁壘優勢：

（1）自研的糟渣技術源自水廢處理業務，可處理多種食飲糟渣，為飼料產品豐富矩陣、未來業務拓寬道路鋪墊廣闊可能性，生產已實現全自動化；

（2）產品兼具營養性與功能性，高性價比優勢突出。公司2021年白酒糟發酵飼料售價僅1978元/噸，售價顯著低于玉米豆粕價格，且存在較大提價空間；

（3）區位卡位核心白酒糟產地，地理獨特性決定復制難度高，酒糟資源供貨渠道得以提前鎖定。目前公司已與金沙窖酒、珍酒、川酒、貴酒、郎酒、古井貢酒等多家大型酒企簽訂長期供貨協議，且附有排他條款。